ysb体育官网:铜油比被视为预测世界经济周期的重要指标之一

王军(方正中期期货研究院院长):全球产业界把铜油比作为世界经济周期变化的重要风向标。铜油比的持续下降趋势是经济周期进入衰退的重要信号。铜与全球工业需求密切相关，也代表着全球制造业格局;相对而言，原油与工业生产密切相关，但也与服务业的需求密切相关，如交通、旅游、物流等，代表了服务业的景观。ysb体育官网

一般来说，如果经济周期处于复苏阶段，货币和财政政策协同作用，生产企业的风险就会清仓，重新开始扩大。此时制造业先于服务业复苏，体现在商品价格上，即铜价上涨快于油价，铜油比开始上升。当经济转向过热时，相关部门开始逆周期调整(央行加息、削减财政支出等)，制造业扩张意愿放缓，投资减少，工业对铜的需求开始见顶回落。同时，由于经济发展中的财富效应和通货膨胀的持续，服务业的需求仍将保持良好的繁荣程度。原油价格下跌幅度小于铜价，铜油比开始下降。因此，铜油比被视为预测世界经济周期的重要指标之一。

根据历史规律，当铜油比值降至低值区间(低于80)时，世界上大部分主要经济体将在12个月内衰退或萎缩，如2000年互联网泡沫破裂和2008年美国次贷危机。

从目前的市场来看，无论油价的极端值如何，本轮铜油比在2021年年中开始脱离顶部区间，并在2022年加速下降。今年5月跌至80以下的低值区间，几乎与国债收益率的倒挂产生共鸣。那时候，也是市场最惨的时期。7月中旬以来，随着市场对美国通胀见顶预期和美联储加息周期接近尾声，铜油比开始反弹，11月下旬升至90以上，市场短期情绪回升。